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通程控股 000419：投资价值分析 - 股市的最大冤案, 黑马被拦腰砍断 600467

通程控股 000419：投资价值分析 - 股市的最大冤案 黑马被拦腰砍断

● 目标价格：

一个月：25-27元

三个月：35-36元

● 通程控股市净率重估: 0.55

通程控股净资产最新重估: 72.40亿元，41.14元/股。

通程控股总市值：39.26亿元（2008年1月11日收盘价22.37元，总股本1.76亿股）

通程国际大酒店：

五星级，主楼高199.6米，合共51层，总建筑面积10万平方米。静态投资8亿多元，1998年开业。最新估值16亿元。

同升湖山庄酒店：

五星级，占地33.35万平方米，建筑面积５万平方米。2006年7月30日银行认可的保守评估价值35182万元（房屋所有权及土地使用权）。最新估值5亿元。

宁乡玉龙国际大酒店（70%股权）：

五星级，最新估值0.5亿元。

星沙通程商业广场：

占地面积110000平方米，建筑面积为42000平方米。2006年7月30日银行认可的保守评估值32790万元（房屋所有权及土地使用权）。最新估值5亿元。

通程麓山商业广场：

总建筑面积 54860平方米。2006年7月30日银行认可的评估值35076.9万元（房屋所有权及土地使用权）。最新估值5亿元。

通程东塘百货大楼：建筑面积23000平方米。最新估值3亿元。

长沙西城百货大楼：最新估值0.8亿元。

通程国际广场写字楼 (45％股份)：43层，最新估值3.60亿元。

通程电器连锁店：

长沙市家电零售市场40％的份额，连锁店多达17家，营业额高达10多亿。湖南市场已形成了国美、苏宁、通程三足鼎立的局面。最新估值1.2亿元。=

长沙市商业银行股权（１７００万股股权，5.43%）：最新估值1.60亿元。

通程典当公司：最新估值0.80亿元。

土地储备约2000 亩（133万平方米）：最新估值39.90亿元(3000元/平方米）。

● 动态市盈率：

房地产业务于2007年下半年开始启动，未来5年复合增长率40-50%。

● 技术分析：

漂亮的弧形底K线图，价量和上升。

● 调整结束，超跌反弹：

2007年8月27日盘中高点35.81元。股价腰折，触底回升。

● 拥有土地储备约2000 亩，土地储备超过专业房地产公司：

从2007 年开始将利用部分土地开发住宅型房地产项目，2008 年可获得利润回报。

2000 亩 = 133万平方米。按照容积率1.5计算，建筑面积储备 = 200万平方米。

通程控股每亿元市值建筑面积储备：200 / 33.72 = 5.93万平方米

深振业A每亿元市值建筑面积储备：260 / 60.76 = 4.28万平方米

深长城每亿元市值建筑面积储备：150 / 46.48 = 3.23万平方米

金地集团每亿元市值建筑面积储备：800 / 322 = 2.48万平方米

保利地产每亿元市值建筑面积储备：1600 / 697 = 2.30万平方米

万科A每亿元市值建筑面积储备：2000 / 1873 = 1.07万平方米

● 长沙商业银行股权（5.43%）：2006年利润超过5亿元，计划2008年上市。

● 通程控股 - 典当新星：

通程控股拥有长沙通程典当83.33%股权。长沙通程典当于2006年年底成立。预计2007年通程典当将为公司贡献投资收益1100万元。，预计2008年通程典当将为公司贡献投资收益3000万元。

今后5年内通程典当的利润将以几何级数上升。典当行的利息不受央行限制，远远高于银行贷款利率。2007年通程典当行的利息：房产抵押贷款月息3.2%（年息38.4%），银行资金配套周期短为日息0.4%（年息146%）。

提高银行准备金和提高银行利率都是对于典当行的特大利好。

大红鹰600830由于拥有典当行而在大盘大幅调整时屡创新高。2007年7月6日股价5.75元，2008年1月11日收盘价26.27元，涨幅357%。

通程控股的典当概念还没有引起市场的足够重视。一旦市场开始炒作000419的典当题材，股价上涨幅度将会与大红鹰600830比美。

● 有能力收购酒店及增资控股子公司，说明经营状态良好：

2007年10月9日通程控股发布了收购五星级龙腾玉龙国际大酒店有限公司70%股权及增资控股子公司的公告。

● 通程控股的特点是在大幅震荡中前进

一年前的大震荡：

2006年6月1日盘中高点10.18元。

2006年8月8日盘中低点4.58元，跌幅55%。

2006年10月19日盘中高点8.40元，涨幅83%。

2006年11月20日盘中低点6.22元，跌幅25%。

2007年1月23日盘中高点10.86元，涨幅75%。

本次大震荡：

2007年8月27日盘中高点35.81元。

2007年11月12日盘中低点15.55元，跌幅56.58%。

估测第一波反弹高度：25-27元，反弹时间需要2个月左右。

估测横盘震荡调整时间需要半个月左右。

估测第二波反弹高度：35-36元，反弹时间需要2个月左右。

● 剖析商业板块，000419上涨空间最大，2-3个月内的涨幅可能达到或超过67%

在过去的2年半牛市中商业板块远远没有跑赢大盘，平均涨幅偏小。此板块的平均市净率远远低于市场平均水平。因为市中心的商场和酒店的实际价值要比账面价值高出5-10倍。

现在商业板块全面补涨。新年-春节期间是商业酒店板块飙升的黄金时期。此板块最近涨势喜人。

沪深两市共有A股上市公司54个。其中40个股票（74%）已经超过几个月前的前期高点。其中8个股票（14.81%）距离几个月前的前期高点不到10%。其中5个股票（9.26%）距离几个月前的前期高10-20%。

只有000419距离几个月前的前期高点高达60%，也就是说，000419由1月8日的收盘价还要上涨67%才能达到几个月前的前期高点35.81元。

根据大盘和板块形势和000419的基本面，000419有望在2-3个月内再创新高。也就是说，000419在2-3个月内的涨幅可能达到或超过67%。

● 1月10日下午2点不到5分钟上拉约5%。这是主力发动总攻的信号。

2008年1月10日下午2点不到5分钟上拉约5%。这不可能是散户所为，这是主力发动总攻的信号。好戏还在后面。这是买入的大好时机。