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第一，07年产能增长——全年业绩预增65％以上，符合预期公司收入和利润的增长

主要系公司子公司贵州宜化化工有限责任公司（45万吨尿素）、湖北宜化肥业有限公司（60万吨磷酸二胺）全面投产，此外还有收购湖南金信化工有限责任公司，产品产量增加，化工产品销价上升所致。

公司目前具备年产100万吨尿素、12万吨PVC、60万吨磷肥、6.5万吨季戊四醇（全球第二大生产商）的主导产品生产能力。今年随着贵州宜化化工有限责任公司、湖北宜化肥业有限公司全面投产，尿素产量将比去年增加30%，磷酸二铵产量增加400%以上，这些是公司2007年主要的利润增长来源。

第二，新建项目08年将贡献主要利润增长——煤化工、磷化工和盐化工三足鼎立的产业格局已经形成

报告期内，公司控10万吨/年PVC项目、5万吨/年离子膜烧碱项目已于2007年10月初建成，并且一次性开车成功，目前已达标达产，公司目前PVC的产能达到22万吨/年；20万吨/年电石项目预计2007年10月底达产达标，这将有效降低公司PVC生产成本（目前公司PVC原料电石主要通过外购，成本较高）。此外，公司控股子公司贵州宜化化工有限责任公司参股45%的重庆宜化化工有限公司，投资新建的“20万吨合成氨、60万吨纯碱”项目，目前20万吨合成氨项目已达产达标，60万吨纯碱预计于2007年10月底投产。

报告期内，公司收购了湖南金信化工有限责任公司全部资产，并对其进行相应的改造、扩建（计划扩产产能至40万吨尿素、10万吨复合肥和10万吨精甲醇），该公司三季度亏损994万元，预计本月开始实现盈利。我们预计今后每年将会为公司带来1个亿左右的盈利增厚。

第三，煤矿、磷矿资源的收购、扩产将是公司未来业绩持续增长的保证

湖北宜化于2007年6月3日公告其子公司贵州宜化控股60％的黔西南州新宜矿业投资开发有限公司取得贵州省国土资源厅颁发的普安县楼下镇安利来煤矿采矿许可证，这解决了贵州宜化的资源瓶颈并且可以有效控制成本，未来贵州宜化进一步的产能扩张值得期待。对于公司煤化工下游产业链的延伸也具有积极意义，未来战略值得期待。湖北宜化控股江家墩矿业公司（控股比例77.4％），同时参股殷家坪矿业公司（参股比例30％）。江家墩矿业是国内品质较高的磷矿之一，目前处于勘探期，未来公司获得采矿权可能性非常大。公司胶磷矿双反浮选技术的突破直接解决了磷矿资源制约的问题，为公司以后扩大磷肥规模和控制成本奠定了基础。磷矿的开采有望给公司带来直接收益，但由于获得采矿权事件本身和获得时间都具有不确定性，我们的盈利测算暂不考虑该项业务。但是从前面对磷矿资源的战略意义的分析，我们认为公司拥有的磷矿资源将给公司发展磷肥以及相关产业带来资源保障和成本优势。

第四，估值与盈利预测

保守起见，假设收购湖南金信化工在本年度进行技改和整合而对公司当期不带来业绩增长，将在08年开始给公司贡献利润，以及不考虑未来磷矿的开采销售业务所带来的利润。在其他条件不变情况下，维持之前对公司的业绩预测：07、08、09年每股盈利分别为0.63、1.0、1.16元，考虑到当前优质化工公司的估值水平普遍在30倍以上，我们给予公司08年25倍PE，还是有相对的安全边际，目标价25元，当前价格19.7元，继续给予“推荐”评级.